قروض اليونان المتعثرة: مصدر لعدم الاستقرار وعقبة رئيسية أمام التعافي القوي

في الوقت الذي التقى فيه رئيس الوزراء أليكسيس تسيبراس في العاصمة هذا الأسبوع بالرئيس دونالد ترامب ، استمر شبح القروض المتعثرة في التأثير على الاقتصاد اليوناني.

تأثير التعلق على نمو الطفل

وافق الأوروبيون أخيرًا قبل أسبوعين مع صندوق النقد الدولي على البدء في اختبار الضغط على البنوك النظامية الأربعة في البلاد ، ألفا بنك ، ويوروبنك ، والبنك الوطني اليوناني ، وبنك بيريوس ، والتي تشكل 98 بالمائة من النظام المالي اليوناني .

هذا يعكس شيئين. إما أن يشك الدائنون بصراحة في قدرة هذه البنوك على الوقوف أخيرًا على أقدامهم وتمويل الانتعاش الاقتصادي القوي الذي تمس الحاجة إليه ، أو أنهم مصممون على الاستمرار في الضغط على الحكومة لإجراء المزيد من الإصلاحات من خلال التشكيك في رسملة القطاع المالي وجودة رأس المال. او كلاهما.



على أي حال ، هناك شيء واحد مؤكد. لا تستطيع البنوك اليونانية حاليًا تمويل التعافي المحلي ، والذي ، بالمناسبة ، لا يزال غير كافٍ وفقر الدم. أصبحت القضية حرجة خلال أسبوع 9 أكتوبر ، عندما توقع صندوق النقد الدولي آفاق الاقتصاد العالمي ضعف احتمالات النمو طويل الأجل لليونان. بالنسبة لعام 2018 ، أوضح صندوق النقد الدولي أنه إذا نجحت اليونان في الوصول إلى الهدف المحدد المتمثل في تحقيق فائض في الميزانية بنسبة 2.2 في المائة ونفذت الإصلاحات المخطط لها ، فلن يثير ذلك شبح تدابير التقشف الجديدة. التخلص من القروض المتعثرة (NPLs) التي تبلغ قيمتها 100 مليار يورو هو الآن إلى حد كبير الأولوية الأولى لصندوق النقد الدولي.

في غضون ذلك ، اتفقت الحكومة مع الدائنين الأوروبيين في عام 2015 للوصول إلى هدف 3.5٪. بالمناسبة ، الأوروبيون يرفضون بالإجماع فرض 'قصة شعر' جديدة مباشرة على حاملي الديون اليونانية. يبدو أن هذا الموقف الأوروبي يعني أنه لتحقيق فائض أولي في الميزانية يبلغ 3.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي أو أعلى ، يتعين على الحكومة اليونانية اتخاذ تدابير تقشفية جديدة من شأنها تقليص ما يعادل 1.3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. أو ببساطة في عام 2018 ، تنفيذ التخفيضات الجديدة للمعاشات التقاعدية بنسبة 20 في المائة ، المقدرة بـ1.2-1.3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، المقرر مبدئيًا لعام 2019. في هذه الحالة ، من المؤكد أن أليكسيس تسيبراس ، رئيس وزراء اليونان المنشق ، قد يدعو إلى إجراء انتخابات مبكرة على الأرجح. بحلول يونيو المقبل.

في غضون ذلك ، يحاول القطاع المالي التخلص من الديون عن طريق التخلص من أكبر عدد ممكن من القروض المتعثرة. هذه أولوية سياسية عليا للدائنين ، بمن فيهم الأوروبيون وصندوق النقد الدولي. على الجانب الإيجابي ، قامت الأسر والشركات ذات المكانة المالية القوية بسداد بعض القروض. ومع ذلك ، فإن استعادة نسبة القرض إلى الودائع إلى مستوى مستدام وتقليل الاعتماد بشكل مطرد على شريان الحياة في منطقة اليورو حيث لا يزال تقليص المديونية الاقتصادية يمثل تحديًا. بينما أعادت عمليات إعادة الرسملة المتكررة قاعدة رأس المال للبنوك اليونانية ، زادت القروض المتعثرة بشكل مطرد كحصة من القروض القائمة.

شكل 1: القروض المتعثرة كنسبة مئوية من جميع القروض (بعد التعرضات لعام 2015) والمخصصات

Global_Greece_NonPerformingLoans_Percent_Graph

Global_Greece_NonPerformingLoans_Chart_InBillions

بالتأكيد ، حتى الآن فقدت العديد من الوظائف ، وفشلت العديد من الشركات المنتجة أساسًا. نظرًا لشروط التمويل الأكثر قبولًا ، كان من المحتمل أن تتغلب بعض هذه الشركات على الأزمة كما هي. في غياب الكساد الاقتصادي ، ربما يكون الآخرون قد فشلوا كجزء من الاندماج الأوسع في سلاسل القيمة العالمية ، كما أدى ارتفاع الإنتاجية بخلاف الأجور إلى تغيير مشهد الشركات.

لكن الكساد فعلت حدث ذلك وحدث التطبيع التدريجي للبنوك اليونانية جنبًا إلى جنب مع ارتفاع نسبة القروض المتعثرة ، حيث تسلل كلاهما إلى الأعلى حتى مع اعتماد المؤسسات على شريان الحياة في منطقة اليورو.

إن حقيقة أن الأزمة المالية في اليونان تحولت إلى ركود في سياق النظام المالي الذي لم يقرض بشكل مفرط الأسر والشركات يتناقض بشكل صارخ مع البلدان الأوروبية الأخرى حيث تم توجيه الديون الخاصة المفرطة نحو المشاريع العقارية غير المنتجة. في ايرلندا واسبانيا و على سبيل المثال ، كان هناك القليل من القيمة للتعافي من المشاريع العقارية الباهظة الثمن وغير المدروسة.

على النقيض من ذلك ، لم يكن لدى اليونان فقاعة عقارية واسعة النطاق مدفوعة بالديون أو فائض في ديون المستهلكين. وبدلاً من ذلك ، تم تقديم القروض للشركات المنتجة ، وذلك لأن المؤسسات الضعيفة (التي لا توفر ضمنيًا سوى حماية ضعيفة للدائنين) تثبط الإقراض غير المشروط. ظهر هذا أيضًا بعد سلسلة غير مسبوقة من عمليات التدقيق في محافظ القروض للبنوك اليونانية. ولدهشة الكثيرين ، أظهرت عمليات التدقيق هذه أن القروض تُقدم بشكل عام بناءً على تقييم سليم - عندما لم يجبر التأثير السياسي مسؤولي القروض على تجاوز حكمهم السليم ، لا سيما في البنوك التي تسيطر عليها الدولة.

وهذا يعني أنه حتى في الوقت الذي يبدو أن القروض المتعثرة بلغت ذروتها الآن ، مما يعكس التيسير التدريجي بعد الارتفاع الأخير في حالة عدم اليقين خلال الأحداث السياسية في عامي 2015 و 2016 ، فإن حصة شركة كبرى تشكل القروض المتعثرة جزءًا كبيرًا بشكل غير متناسب من هذه القروض. وبالمقارنة ، كانت الرهون العقارية في أيرلندا وإسبانيا هي أكبر مجموعة من هذه القروض على التوالي. علاوة على ذلك ، في عام 2014 ، كانت نسبة كبيرة من هذه القروض مدعومة ببعض الأنشطة التي يمكن استعادتها ، على الأقل جزئيًا ، بشرط تنفيذ إعادة هيكلة ناجحة. هذا صحيح حتى اليوم. ومع ذلك ، مع مرور الوقت ، يتضاءل عدد الشركات التي يمكنها التعافي ، والتغلب على المتأخرات المتزايدة ، والتعامل مع تآكل شبكة عملائها والمتعاونين.

الحياة كرجل أسود

يتعلق الحل البطيء للقروض غير العاملة بعودة عدم الاستقرار إلى الظهور بعد ديسمبر 2014 فضلاً عن عدم مرونة القوانين ذات الصلة. وقد ساهم هذا في حقيقة أن البنوك اليونانية قد تراكمت مثل هذه القروض المتعثرة في ميزانياتها العمومية حتى في الوقت الذي كانت تتخذ فيه مخصصات سخية ضدها. في النهاية ، يجب أن يغطي مجموع الضمانات والمخصصات أي خسائر محتملة في معظم ، إن لم يكن كل ، هذه القروض المتعثرة - حتى بالقيم الحالية للضمانات المضمونة مثل العقارات. ولكن بعيدًا عن الاستقرار السياسي والاقتصادي ، هناك حاجة إلى مبادرة تشريعية شاملة ، ومع ذلك ، حتى الآن ، كان التقدم جزئيًا في أحسن الأحوال. هذا يطرح السؤال عن سبب عدم دفع الدائنين من أجل ترتيب يمكن أن يحرر الموارد لكل من الشركات المحلية الصغيرة والكبيرة التي لا تزال على قيد الحياة وسط هذه الفوضى.