تقرير Hutchins: تقييم تعادل القوة الشرائية وأسعار الصرف والمزيد

وجدت الدراسات في Hutchins Roundup هذا الأسبوع أن التمويل من برنامج حماية الدفع (PPP) لم يذهب إلى الشركات في المناطق الأكثر تضررًا من الوباء ، واستقرت أسعار الصرف مع تقارب السياسة النقدية عالميًا ، وأكثر من ذلك.

هل تريد استلام تقرير Hutchins عن طريق البريد الإلكتروني؟ قم بالتسجيل هنا لتحصل عليه في صندوق الوارد الخاص بك كل يوم خميس.

لم يصل تعادل القوة الشرائية إلى المناطق الأكثر تضررًا وكان له آثار صغيرة قصيرة المدى ، لكنه تحسن ميزانيات الشركات

لم يتدفق تمويل برنامج حماية الراتب (PPP) للشركات الصغيرة إلى المناطق الأكثر تضررًا من الوباء ، كما اكتشف João Granja من Chicago Booth School والمؤلفون المشاركون. صرفت بعض البنوك تمويلًا أكثر من غيرها خلال الصدمة الأولية للوباء ، بغض النظر عن الطلب المحلي على القروض. تلقت المناطق ذات التركيز العالي للبنوك ذات الأداء المتفوق تمويلًا غير متناسب مقارنة بضيقها الاقتصادي ، على الرغم من أن هذه الفجوة ضاقت بمرور الوقت حيث أصبح التمويل متاحًا بسهولة أكبر لجميع الذين تقدموا بطلبات. يستخدم المؤلفون هذا الاختلاف في مستوى وتوقيت التمويل عبر المناطق لتقييم تأثير البرنامج والعثور على ذلك لم يكن للشراكة بين القطاعين العام والخاص سوى تأثيرات متواضعة على النتائج الاقتصادية قصيرة الأجل على المستوى المحلي وعلى مستوى الشركة ، بما في ذلك إغلاق الأعمال والإيرادات وساعات عمل الموظفين ومطالبات واجهة المستخدم على مستوى المقاطعة. ومع ذلك ، استخدمت العديد من الشركات التمويل لدعم ميزانياتها العمومية والوفاء بالتزامات الإنفاق الأخرى ، مما قد يزيد من احتمالية بقائها على المدى الطويل (تحسين نتائج التوظيف على المدى الطويل) وتعزيز الاستقرار المالي من خلال تجنب الإخلاء التجاري والتخلف عن السداد على الشركات قروض.



أدت أوجه التشابه بين السياسة النقدية الدولية إلى استقرار أسعار الصرف العالمية

ظل تقلب سعر الصرف العالمي يتناقص باطراد منذ السبعينيات. علاوة على ذلك ، ظلت أسعار الصرف مستقرة بشكل مدهش طوال جائحة COVID على الرغم من الركود العالمي وعدم اليقين الاقتصادي المطول. يجادل إيثان إيلزيتسكي من كلية لندن للاقتصاد ، وكينيث إس روغوف وكارمن إم راينهارت من جامعة هارفارد ، بأن هذا يرجع إلى السياسات النقدية المتشابهة على نحو متزايد عبر البلدان. لاحظ المؤلفون ذلك انخفض تقلب أسعار الصرف مع انخفاض التباين العالمي في معدلات التضخم وأسعار الفائدة ، المرتبطة بشكل أساسي بأسعار الصرف. نظرًا لاستجابات سياسة COVID المماثلة من البنوك المركزية على مستوى العالم ، فإن ما يقرب من 100 ٪ من البلدان لديها تضخم سنوي أقل من 2.5 ٪ بينما حوالي 90 ٪ من البلدان حددت أسعار فائدة عند الصفر أو أقل. يحذر المؤلفون من أن الأزمات الاقتصادية المنهجية غالبًا ما تكون معطلة لأسعار الصرف والعديد من المخاطر التي يسببها COVID - بما في ذلك انخفاض العولمة والسفر ، والصدمات السلبية طويلة الأمد لسلاسل التوريد الدولية ، وزيادة حالات الإفلاس ، واحتمال حدوث تضخم يلوح في الأفق. - يمكن أن يقوض استقرار سعر الصرف في المستقبل.

البنوك الأمريكية الكبيرة غير مستعدة لأزمة سيولة من النوع الذي حدث في عام 2008

كرد فعل للأزمة المالية لعام 2008 ، طلب المنظمون المصرفيون الأمريكيون من جميع البنوك ذات الأهمية النظامية العالمية (G-SIBs) الاحتفاظ بأصول سائلة كافية لتغطية التدفقات النقدية الخارجة الصافية المتوقعة خلال أزمة السيولة التي استمرت 30 يومًا - بمعنى آخر ، يجب على البنوك لديها نسبة تغطية سيولة (LCR) لا تقل عن 100٪. وفقًا للإجراءات الرسمية ، تفي جميع G-SIBs بهذا المعيار. ومع ذلك ، يجادل لورنس إم بول من جونز هوبكنز بذلك الافتراضات المستخدمة في اختبارات الضغط لتحديد كفاية السيولة تقلل من التدفقات النقدية المحتملة وتضخم التدفقات النقدية المحتملة. باستخدام بيانات من أزمات البنوك لعام 2008 لمراجعة سيناريوهات الإجهاد ، أعاد Ball تقدير LCRs لستة من البنوك ووجد أن السيولة لديها من المحتمل أن تقل عن مقياس 100٪ في تكرار تلك الأزمة. إن شهادات LCR الرسمية للشركتين اللتين تعتبران في الأساس وسطاء - تجار وبنوك استثمارية ، Goldman Sachs و Morgan Stanley ، مبالغ فيها أكثر ، مما يعكس تأكيد المؤلف أن التدفقات الخارجة من التمويل المضمون والإقراض ومعاملات المشتقات يتم التقليل من شأنها بشدة في اختبارات الإجهاد الرسمية . ويضيف أن المزيد من الشفافية بشأن افتراضات القواعد والمعلومات المصرفية سيسمح للمراقبين الخارجيين بتقييم دقة وفائدة القاعدة بشكل أفضل.

مخطط الأسبوع: تستمر مؤشرات أسعار المنازل في Case-Shiller في الارتفاع وسط الوباء

تستمر مؤشرات أسعار المنازل S&P CoreLogic Case-Shiller في الارتفاع وسط الوباء

الرسم البياني من باب المجاملة ستاندرد آند بورز العالمية

اقتباس الاسبوع:

ترفع الطبيعة الواسعة النطاق للأدوات التي نستخدمها اليوم معايير المساءلة. لكن الآثار الجانبية موضوع صعب بالنسبة للبنوك المركزية ، ليس أقل من الممارسين الطبيين. غالبًا ما تكون الأدلة على الآثار الجانبية غير حاسمة ، قبل فوات الأوان. وهم المال ، على سبيل المثال ، قد يدفع أسعار المنازل بشكل متزايد بعيدًا عن الأساسيات ، على الرغم من أن أسعار الفائدة الحقيقية ليست منخفضة بشكل غير عادي. قد تبدأ البنوك في تقييد أنشطة الإقراض الخاصة بها ، حيث تكون العائدات منخفضة ويكون منحنى العائد أكثر انسيابية ، لا سيما في بيئة قد تحتاج فيها المخازن المؤقتة لرأس المال إلى إعادة البناء بعد أزمة فيروس كورونا (COVID-19) ، تقول إيزابيل شنابل ، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي.

ما رأي المكسيك في ترامب

وكلما زادت حصة السندات التي نشتريها ، زادت مخاطر تدهور سيولة السوق بمرور الوقت. تثير هذه المخاوف السؤال حول ما إذا كان ينبغي للسياسة النقدية أن تأخذ اعتبارات الاستقرار المالي في الاعتبار بشكل أكثر منهجية ، وإذا كان الأمر كذلك ، كيف ينبغي القيام بذلك.