السياسة النقدية

آثار التيسير الكمي على أسعار الفائدة: القنوات والآثار المترتبة على السياسة

2022

نقوم بتقييم تأثير شراء الاحتياطي الفيدرالي لسندات الخزانة طويلة الأجل وغيرها من السندات طويلة الأجل (التسهيل الكمي الأول في 2008-09 و QE2 في 2010-11) على أسعار الفائدة. باستخدام منهجية دراسة الحدث ، توصلنا إلى استنتاجين رئيسيين. أولاً ، من غير المناسب التركيز فقط على أسعار الخزانة كهدف سياسي ، لأن التسهيل الكمي يعمل من خلال عدة قنوات تؤثر على أصول معينة بشكل مختلف. لقد وجدنا دليلاً على قناة إشارات ، وطلب فريد على الأصول الآمنة طويلة الأجل ، وقناة تضخم لكل من QE1 و QE2 ، وقناة الدفع المسبق للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وقناة مخاطر التخلف عن السندات للشركات من أجل QE1 فقط. ثانيًا ، تعتمد التأثيرات على أصول معينة بشكل حاسم على الأصول التي يتم شراؤها. تشير دراسة الحدث إلى أن مشتريات MBS في QE1 كانت حاسمة لخفض عائدات MBS بالإضافة إلى مخاطر ائتمان الشركات ، وبالتالي فإن عوائد الشركات من QE1 ، ومشتريات الخزانة فقط في QE2 كان لها تأثير غير متناسب على سندات الخزانة وسندات الوكالة بالنسبة إلى MBS وسندات الشركات ، مع تنخفض عوائد هذا الأخير بشكل أساسي من خلال توقع السوق لمعدلات أقل على الأموال الفيدرالية في المستقبل.

السياسة النقدية

الميزانية العمومية الأكبر للاحتياطي الفيدرالي في عصر وفرة الاحتياطيات

2022

يناقش نج و ويسل كيفية تأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بميزانية عمومية أكبر.

السياسة النقدية

علاوة مخاطر الصرف ، وتكافؤ الفائدة غير المغطاة ، ومعالجة أسعار الصرف في نماذج الاقتصاد الكلي متعددة البلدان

2022

ورقة مناقشة رقم 111 بقلم رالف سي براينت ، زميل أول ، الدراسات الاقتصادية ، معهد بروكينغز

السياسة النقدية

الآثار الحقيقية للأزمة المالية

2022

يرى بن برنانكي أن الشدة غير العادية للركود العظيم كانت بسبب الذعر في أسواق التمويل والتوريق ، مما أدى إلى تعطيل عرض الائتمان.

السياسة النقدية

هدف سعر للسياسة النقدية الأمريكية؟ الدروس المستفادة من تجربة أهداف نمو الأموال

2022

في بعض الأحيان يكون من الصعب تركها بمفردك بشكل كافٍ. خلال النصف الأول من الثمانينيات من القرن الماضي ، كانت السياسة النقدية للولايات المتحدة هي الفاعل المركزي في العمل على خفض معدل تضخم الأسعار المستمر للاقتصاد الأمريكي من رقم مزدوج منخفض إلى رقم واحد منخفض - وعلاوة على ذلك ، كان القيام بذلك بتكلفة حقيقية كانت متسقة على الأكثر. مع التقديرات الحالية لتكلفة خفض التضخم ، إن لم يكن أفضل قليلاً. في النصف الأول من التسعينيات ، تباطأ التضخم أكثر ، مرة أخرى بتكلفة حقيقية ضمن نطاق حسابات 'نسبة التضحية' القياسية. لأكثر من عام ، حتى وقت كتابة هذا التقرير ، كانت البطالة عند أو أقل من التقدير التقليدي البالغ 6 في المائة لمعدل البطالة `` غير المتسارع '' للبطالة ، بينما التضخم نفسه ، بعد السماح بالتحيز التصاعدي في مؤشر أسعار المستهلك الحالي (كما تم تقييمه مؤخرًا من قبل اللجنة الاستشارية التي أنشأتها اللجنة المالية بمجلس الشيوخ) ، يقع ضمن نقطة مئوية واحدة من الصفر. ومع ذلك ، على الرغم من هذا السجل الرائع للنجاح على مدى فترة تمتد الآن لعقد ونصف العقد ، لا تزال الدعوات إلى الإصلاح الأساسي للطريقة التي يتبعها نظام الاحتياطي الفيدرالي في صنع السياسة النقدية لا نهاية لها.

السياسة النقدية

ما هي الأدوات التي تركها الاحتياطي الفيدرالي؟ الجزء الثاني: استهداف أسعار الفائدة طويلة الأجل

2022

في الجزء الثاني من سلسلة الأدوات المالية المتبقية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، يناقش بن برنانكي كيف يمكن للبنك المركزي استهداف أسعار الفائدة طويلة الأجل.

السياسة النقدية

الاقتصاد الكينزي الجديد ومقايضة تضخم الناتج

2022

في أوائل الثمانينيات ، كانت النظرة الكينزية لدورات الأعمال في مأزق. لم تكن المشكلة دليلًا تجريبيًا جديدًا ضد النظريات الكينزية ، بل كانت ضعفًا في النظريات نفسها. وفقًا لوجهة النظر الكينزية ، تنشأ التقلبات في الإنتاج إلى حد كبير من التقلبات في إجمالي الطلب الاسمي. هذه التغيرات في الطلب لها تأثيرات حقيقية لأن الأجور الاسمية والأسعار جامدة. ولكن في النماذج الكينزية للسبعينيات من القرن الماضي ، تم افتراض الصلابة الاسمية الحاسمة بدلاً من تفسيرها وافتراضها بشكل مباشر ، كما هو الحال في نماذج عدم التوازن ، أو تم تقديمها من خلال الافتراضات التعسفية نظريًا حول عقود العمل. في الواقع ، كان من الواضح أن من مصلحة الوكلاء القضاء على الجمود الذي كان من المفترض أن يخلقوه. إذا تم تحديد الأجور ، على سبيل المثال ، فوق مستوى المقاصة في السوق ، يمكن للشركات زيادة الأرباح عن طريق خفض الأجور. يعلمنا الاقتصاد الجزئي رفض النماذج التي ، كما قال روبرت لوكاس ، 'هناك فواتير بقيمة 500 دولار على الرصيف.' وهكذا شهدت السبعينيات وأوائل الثمانينيات من القرن الماضي تحول العديد من الاقتصاديين بعيدًا عن النظريات الكينزية واتجهوا نحو نماذج كلاسيكية جديدة ذات أجور وأسعار مرنة.

السياسة النقدية

ما هي توقعات التضخم؟ لماذا هم مهمون؟

2022

يشرح باول و Wessel ماهية توقعات التضخم وكيف يتم قياسها وسبب أهميتها.

السياسة النقدية

الافتقار المذهل للاحتياطي الفيدرالي للتنوع ولماذا هو مهم

2022

من السهل رفض الهجوم الأخير للحزب الديمقراطي على الافتقار إلى التنوع داخل الاحتياطي الفيدرالي ، وإدراج بند معين في برنامج الحزب في هذه النقطة ، باعتباره حملة قياسية ...

السياسة النقدية

قياس الضحك الفدائي

2022

عندما يضحك الناس على اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ، الهيئة التي تضع السياسة النقدية لنظام الاحتياطي الفيدرالي ، ينص النص: ضحك. نتيجة لذلك ، ...

السياسة النقدية

السياسة النقدية في عالم معدل الفائدة المنخفض

2022

في السياسة النقدية في عالم معدل الفائدة المنخفض ، وجد مايكل تي كايلي من مجلس الاحتياطي الفيدرالي وجون إم روبرتس ، باستخدام نماذج اقتصادية قياسية ، أن المعدلات يمكن أن تصل إلى الصفر بقدر 40 لكل ...

السياسة النقدية

نوبات الغضب والأموال الساخنة: كيف تؤثر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستقرار المالي العالمي؟

2022

في المركز الثاني من ثلاث وظائف حول تأثيرات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصادات الخارجية ، تناول بن برنانكي المخاوف من أن التغييرات في موقف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي كان لها آثار عكسية على الأسواق المالية العالمية.

السياسة النقدية

التعلم من الإحصاءات المتحيزة المحتملة: تصورات الأسرة عن التضخم وتوقعاتها في الأرجنتين

2022

تدرس ورقة بحثية جديدة أعدها ألبرتو كافالو وغيليرمو كروسيس وريكاردو بيريز تروجليا كيف يتعلم الأفراد في الأرجنتين من إحصائيات التضخم المتحيزة المحتملة. يقترح المؤلفون أنه بدلاً من تجاهل الإحصاءات المتحيزة أو أخذها بسذاجة في ظاهرها ، تتفاعل الأسر بطريقة معقدة. كما وجدوا دليلاً على وجود رد فعل غير متماثل لإشارات التضخم ، حيث تتغير التوقعات أكثر عندما يرتفع معدل التضخم أكثر مما يحدث عندما ينخفض.

السياسة النقدية

الدور الدولي للدولار: امتياز باهظ؟

2022

في آخر ثلاث مشاركات حول تأثيرات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصادات الخارجية ، أوضح بن برنانكي كيف أن الدور الخاص للدولار كعملة احتياطية دولية يؤثر على انتقال سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الخارج.

السياسة النقدية

دراسة مقترحات إصلاح الاحتياطي الفيدرالي

2022

يشهد دونالد كوهن أمام لجنة مجلس النواب للخدمات المالية وإلى اللجنة الفرعية للسياسة النقدية والتجارة بشأن التغييرات التشريعية المقترحة التي يمكن أن تغير الطريقة التي يعمل بها الاحتياطي الفيدرالي.

السياسة النقدية

Heeding Daedalus: التضخم الأمثل والحد الأدنى الصفري

2022

تعيد هذه الورقة فحص الآثار المترتبة على السياسة النقدية للحد الأدنى من الصفر على أسعار الفائدة الاسمية في ضوء التجربة الأخيرة. ساهم ZLB قليلاً في الانخفاض الحاد في الإنتاج في العديد من الاقتصادات في عام 2008 ، لكنه عامل مهم في إبطاء الانتعاش. تشير نماذج المحاكاة إلى أن 4 نقاط مئوية إضافية لتخفيضات الأسعار كان من شأنه أن يحد من ارتفاع معدل البطالة في الولايات المتحدة وسيجعل البطالة والتضخم أسرع إلى قيم الحالة المستقرة ، لكن ZLB ​​يمنع هذه الإجراءات ، بتكلفة 1.8 تريليون دولار في تخلى عن إنتاج الولايات المتحدة على مدى أربع سنوات. إذا كانت الأحداث الأخيرة تنذر بتحول إلى مناخ اقتصادي كلي أكثر سلبية بشكل ملحوظ ، فقد يوفر معدل تضخم ثابت بنسبة 2 في المائة حاجزًا غير كافٍ ضد ZLB ، بافتراض قاعدة تايلور القياسية. يمكن لسياسة مالية أقوى لمواجهة التقلبات الدورية أو استراتيجيات سياسة نقدية بديلة أن تخفف من آثار ZLB ، ولكن حتى مع مثل هذه السياسات ، فإن هدف التضخم بنسبة 1 في المائة أو أقل قد ينطوي على تكاليف كبيرة.

السياسة النقدية

المعيار الذهبي: حقائق تاريخية وآفاق مستقبلية

2022

الذهب هو نبات معمر هاردي. إنه يوفر ملاذًا نفسيًا وماديًا آمنًا للناس في جميع أنحاء العالم ، ولا يزال استدعائه ينتج ردود فعل عميقة الجذور في العديد من الأشخاص. ليس من المستغرب ، إذن ، أنه عندما تكون الظروف الاقتصادية غير مواتية ، فإن مقترحات تعزيز دور الذهب في النظام النقدي تجد جمهورًا أوسع بكثير من `` حشرات الذهب '' الذين رأوا دائمًا زوال معيار الذهب على أنه تحول سلبي نقطة في الحضارة الغربية. أوائل الثمانينيات هي إحدى هذه الفترات. تم تقديم عدد من المقترحات لإعادة بعض الدور النقدي للذهب ، والتي تتراوح من تزيين النوافذ إلى إحياء كامل لمعيار الذهب. يتم التعامل مع هذه المقترحات بجدية كانت ستدهش منذ عشرين أو عشرة أو حتى خمس سنوات. تم إجراء فحص رسمي للموضوع من قبل لجنة الذهب ، التي أنشأها الرئيس ريغان في يونيو 1981 وأصدرت تقريرها المثير للجدل في مارس 1982 ؛ وقد تم تقديم العديد من مشاريع القوانين إلى الكونجرس بهدف إحياء الدور النقدي للذهب.

السياسة النقدية

خفض التيسير الكمي أسعار الفائدة. لماذا لا يؤدي التشديد الكمي إلى رفعها أكثر؟

2022

ناقش Sage Belz و David Wessel لماذا لا يؤدي التضييق الكمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة طويلة الأجل.

السياسة النقدية

حان الوقت لتعزيز تنظيم الأصول المشفرة

2022

يناقش Timothy G. Massad الفجوة في تنظيم الأصول المشفرة التي تساهم في الاحتيال وضعف حماية المستثمرين في توزيع الأصول المشفرة وتداولها.

السياسة النقدية

تحسين نقاط بنك الاحتياطي الفيدرالي

2022

سيصدر الاحتياطي الفيدرالي أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية (SEP) يوم الأربعاء (14 ديسمبر) ، مع تقديرات لنمو الناتج المحلي الإجمالي ، والتضخم ، والبطالة ، والأكثر أهمية بالنسبة للمالية ...