الأسهم والاقتصاد

بدأ سوق الأسهم عام 2016 بأسوأ أسبوعين له على الإطلاق ، مجددًا الانخفاض في الأسهم الذي بدأ في منتصف عام 2015 تقريبًا. في منتصف ديسمبر ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ثقته في توسع الاقتصاد من خلال رفع سعر الفائدة في نهاية المطاف فوق الصفر. هل يعكس هبوط سوق الأسهم إشارات الاضطراب الاقتصادي التي غاب عنها الاحتياطي الفيدرالي؟ ما هي العلاقة بين أسعار الأسهم والاقتصاد على أي حال؟

يحب الاقتصاديون أن يستشهدوا بسخرية بول صامويلسون منذ فترة طويلة من أن سوق الأسهم قد توقع 9 من حالات الركود الخمسة الماضية. إنه يلخص بدقة التقلبات الأكبر في أسعار الأسهم ويحذر من الاعتماد على السوق كمتنبئ بالاقتصاد. لكنها تقول أيضًا إن سوق الأسهم توقعت فترات الركود الخمس التي حدثت بالفعل.

بعد تجاوز عينة Samuelson ، ما الذي تظهره التجربة على مدار الخمسين عامًا الماضية؟ لا يزال صحيحًا أن معظم حالات انخفاض أسعار الأسهم تنذر بقلق المستثمرين باعتبارها إنذارات كاذبة كتحذيرات من الركود. ومع ذلك ، فإن الانخفاضات الكبيرة في السوق أمر مختلف. تعرف وول ستريت السوق الهابطة على أنها انخفاض بنسبة 20 في المائة على الأقل ، وبحسب هذا التعريف ، كانت هناك سبعة أسواق هابطة في الخمسين عامًا الماضية. وقد ارتبطت أكبر ثلاثة ، والتي تراوحت بين انخفاضات بنسبة 48 إلى 57 في المائة في مؤشر S&P ، بالركود الذي بدأ في أعوام 1973 و 2001 و 2007. وجاءت الأسواق الهابطة أيضًا مع فترات الركود التي بدأت في 1981 و 1969. لذا فإن العلاقة بين الأسواق الكبيرة الانخفاضات والركود الاقتصادي مرتفع جدًا. فقط الأسواق الهابطة في 1966 و 1987 كانت إنذارات كاذبة.



إذن ، هل يعكس تراجع سوق الأسهم اليوم ، وهو في منتصف الطريق تقريبًا لتحمل منطقة السوق ، ضعف الاقتصاد؟ أظهرت التقديرات الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع ، والتي صدرت يوم الجمعة ، أن الناتج الحقيقي نما بمعدل سنوي قدره 0.7 في المائة فقط. لكن الصورة أقل إثارة للقلق عند تصنيفها حسب القطاعات. أضر الضعف في الخارج بالصادرات وأضر انخفاض أسعار السلع ، وخاصة النفط ، باستثمارات الأعمال. ومن المتوقع أن ينتهي بعض هذا النشاط قريبًا ، خاصة إذا استقرت أسعار النفط. على النقيض من ذلك ، كان الإنفاق الاستهلاكي والبناء السكني قويين في الربع الرابع ومن المرجح أن يستمر توسعهما. ارتفع الدخل الحقيقي المتاح العام الماضي بنسبة 3.5 في المائة ، ونما التوظيف في القطاع الخاص ، وهو أقوى مقياس للنشاط الاقتصادي ، بمتوسط ​​211 ألف شهريًا في 2015 ، و 275 ألفًا في ديسمبر. هذا لا يشير إلى ضعف الاقتصاد الذي قد يستدعي سوق هابطة في الأسهم.

ماذا عن القضايا الاقتصادية التي لا تظهر في مثل هذه البيانات الاقتصادية الكلية؟ التباطؤ في الاقتصاد الصيني وارد كثيرا في الأخبار وليس مفهوما جيدا. لكننا نصدر القليل إلى الصين ، لذا فإن تأثيرها على الإنتاج هنا ضئيل. تعتبر أسعار النفط أكثر أهمية ويعتقد العديد من المراقبين أن قطاع النفط يشكل مخاطر اقتصادية خاصة تتجاوز انخفاض الإنفاق الاستثماري من قبل عمال الحفر والصناعات ذات الصلة. ترتفع معدلات التخلف عن سداد القروض من قبل منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة. ولكن في حين أن حالات الإفلاس في رقعة النفط تعد أمرًا خطيرًا داخل الصناعة ، إلا أنها تمثل مخاطر إقراض تقليدية ، تنعكس بشكل أساسي في انخفاض الأسعار في سوق السندات ذات العائد المرتفع حيث يوجد الكثير من هذا الدين. لا يوجد سبب للاعتقاد بأن هذا الدين يمثل أي مخاطر نظامية مهمة.

لماذا هيلاري سيئة بالنسبة للرئيس

يواصل الاقتصاد الأمريكي دوره كمحرك للنمو العالمي ، ويشير المنطق أعلاه إلى أن الاقتصاد سوف يدفع سوق الأسهم للأعلى من الركود الحالي. يتفق صناع السياسة. في اجتماعه الأخير في يناير ، شدد بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنه يقوم باستمرار بتقييم المخاطر العالمية على توقعاته. في عالم اليوم غير المؤكد ، هذا هو أفضل ما يمكننا أن نطلبه.

بالنسبة للمستثمرين في سوق الأسهم ، يُظهر التاريخ أن أفضل نصيحة هي الشراء والاحتفاظ لأن أسواق الأسهم متقلبة للغاية بحيث لا يمكن التنبؤ بها. كما يظهر أن كل ركود كان مصحوبًا بسوق هابطة. إذا كنت ، على عكس التقييم المقدم أعلاه ، مقتنعًا بطريقة ما أنه يمكنك التنبؤ بما إذا كان الاقتصاد يتجه إلى الركود أم لا ، فإن الأسهم لديها المزيد من الانخفاض قبل الوصول إلى منطقة السوق الهابطة.


ملحوظة المحرر: ظهرت هذه القطعة في الأصل في Real Clear Markets .